Cash Settlement (Barausgleich) von Optionen & Futures
Optionen und Futures können auf zwei Arten abgewickelt werden: durch physische Lieferung oder durch Barausgleich (englisch: Cash Settlement). Bei der physischen Lieferung erfolgt die tatsächliche Übertragung des Basiswerts (zum Beispiel Aktien oder Rohstoffe), während beim Barausgleich lediglich ein Geldbetrag überwiesen wird.
Was bedeutet Cash Settlement (Barausgleich)?
Der Begriff „Cash Settlement“ oder „Barausgleich“ bezieht sich auf die Art und Weise, wie Finanzderivate, insbesondere Optionen und Futures, am Ende ihrer Laufzeit abgerechnet werden.
Im Gegensatz zur physischen Lieferung von Vermögenswerten, erfolgt der Ausgleich in cash. Dies bedeutet, dass die Differenz zwischen dem vereinbarten Preis (Strike Preis) und dem aktuellen Kurs in bar abgewickelt wird, ohne dass tatsächliche Vermögenswerte den Besitzer wechseln.
Der Cash Settlement-Prozess ist in der Finanzwelt weit verbreitet, da er eine effiziente Möglichkeit bietet, Gewinne oder Verluste zu realisieren, ohne physische Transaktionen durchführen zu müssen. Dies ist besonders wichtig in Märkten, in denen die Liquidität und die Geschwindigkeit der Transaktionen entscheidend sind.
Cash Settlement bei Optionen
Im Kontext von Optionen ergibt sich der Barausgleich auf eine etwas andere Weise. Optionen gewähren dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen Vermögenswert zu einem vorab festgelegten Preis (dem Ausübungspreis) zu kaufen oder zu verkaufen. Der Cash Settlement-Prozess bei Optionen tritt in Kraft, wenn der Inhaber seine Option ausübt oder wenn die Option am Verfallstag im Geld liegt.
Wenn eine Option ausgeübt wird oder im Geld verfällt, wird die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts in bar ausgeglichen. Dies bedeutet, dass anstatt den Vermögenswert physisch zu kaufen oder zu verkaufen, die Gewinne oder Verluste in bar abgewickelt werden.
| Strategie | Ausübungspreis | Kurs des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt | Cash Settlement-Betrag |
|---|---|---|---|
| Long Call | 70€ | 80€ | 10€ |
| Long Call | 75€ | 65€ | 0€ |
| Long Put | 65€ | 60€ | 5€ |
| Long Put | 55€ | 50€ | 0€ |
Der Großteil der Optionen haben eine physische Lieferung des Vermögenswert. Das Cash-Settlement kommt hauptsächlich bei Index-Optionen zum Einsatz. Hier ein paar Beispiele:
| Index mit Cash Settlement | Index mit physischer Lieferung | Abgebildeter Index |
|---|---|---|
| SPX | SPY | S&P 500 |
| NDX | QQQ | NASDAQ 100 |
| RUT | IWM | Russell 2000 |
| VIX | – | CBOE Volatility Index |
| DJX | DIA | Dow Jones Industrial Average |
| OEX | – | S&P 100 |
| XSP | – | S&P 500 (Mini) |
Cash Settlement bei Futures
Bei Futures-Kontrakten erfolgt der Cash Settlement-Prozess am Ende der Laufzeit. Anstatt die zugrunde liegenden Vermögenswerte tatsächlich zu kaufen oder zu verkaufen, wird die Differenz zwischen dem ursprünglichen Futures-Preis und dem aktuellen Kurs in bar ausgeglichen.
Der Mechanismus des Cash Settlements bei Futures ist besonders relevant, da in Märkten wie Rohstoffen, bei denen die physische Lieferung von Waren mit erheblichen logistischen Herausforderungen verbunden sein kann. Indem man auf die Barausgleichsvariante setzt, kann man Futures leicht handeln ohne tatsächlich Rohstoffe zu kaufen und geliefert zu bekommen.
Vor- und Nachteile von Cash Settlement
| Vorteile | Nachteile |
|---|---|
| 1. Bequemlichkeit bei Transaktionen: Die Barausgleichung ist besonders vorteilhaft für Verkäufer, die keine tatsächliche Besitznahme des zugrunde liegenden Vermögenswerts wünschen. | 1. Begrenzte Flexibilität: Die Barausgleichung bietet im Vergleich zu physischen Lieferungen eine begrenzte Flexibilität. So können Cash-Settlement-Optionen nicht so einfach gerollt und gemanagt werden. |
| 2. Liquidität durch Spekulanten: Barausgeglichene Verträge sind attraktiv für Spekulanten, die auf Markttrends setzen möchten, ohne physische Vermögenswerte zu halten. Diese Anziehung von Spekulanten führt zu einer erhöhten Liquidität vor allem bei Futures. | 2. Begrenzte Anwendbarkeit: Nicht alle Märkte oder Vermögenswerte unterstützen die Barausgleichung. Dies kann die Anwendbarkeit dieser Methode auf bestimmte Basiswerte beschränken. |
| 3. Zeit- und Kosteneffizienz: Die Barausgleichung reduziert den Gesamtaufwand und die Kosten während der Ausübung des Vertrags erheblich. Da nur die Übertragung von Geld erforderlich ist, entfallen zusätzliche Kosten. | 3. Risiko von Marktabweichungen: Einige Risiko bei der Barausgleichung besteht darin, dass der tatsächliche Kassakurs vom Futures-Kurs abweichen kann, was zu Gewinnen oder Verlusten führen kann. Dies erfordert eine genaue Marktbeobachtung. |
| 4. Schutz vor Lieferungsproblemen: Die Barausgleichung bietet Schutz vor möglichen Lieferungsproblemen, die bei physischen Lieferungen auftreten könnten. Dies umfasst Transportprobleme, Qualitätsprobleme und Verifizierungskosten. | 4. Realisierung von Verlusten: Einige Trader bevorzugen Verluste nicht direkt als Cash-Settlement zu realisieren. Sondern wollen eine physische Lieferung und die unrealisierten Verluste halten. |
Zusammenfassung
Cash Settlement (Barausgleich) ist ein Abrechnungsverfahren für Optionen und Futures. Anstatt den Basiswert physisch zu liefern, wird der Differenzbetrag zwischen dem vereinbarten Preis und dem Marktpreis in bar beglichen. Dies ermöglicht es den Marktteilnehmern, ihre Positionen ohne tatsächliche Lieferung zu schließen, was besonders in Finanzmärkten üblich ist. Der Barausgleich reduziert logistische Komplexität und bietet Flexibilität bei der Abwicklung von Finanzinstrumenten.
