Cash Secured Put Optionsstrategie Erklärt

Der Cash Secured Put ist eine Optionsstrategie, bei der man Prämien einnimmt durch die Bereitschaft Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen.

In diesem Beitrag werde ich eingehend den Cash-Secured Put erläutern, indem ich seine Definition und Funktionsweise detailliert bespreche. Für jene, die sich für die konkrete Umsetzung oder Management dieser Strategie interessieren, empfehle ich, meine beiden separaten Beiträge: Der Cash secured Put in der Praxis (Wie ich ihn Handel) und Wie managed man einen Cash-Secured Puts.

Was ist ein Cash Secured Put?

Ein Cash Secured Put ist eine Optionsstrategie, bei der ein Anleger eine Put-Option verkauft und dabei genügend Barmittel in Reserve hält, um den Basiswert (normalerweise 100 Aktien pro Optionskontrakt) zu kaufen, falls die Option ausgeübt wird.

Durch den Verkauf der Put-Option übernehmen Sie die Verpflichtung, den Basiswert (z.B. eine Aktie) zu einem vorher festgelegten Preis zu erwerben, falls der Optionsinhaber die Option ausübt – ein Ereignis, das typischerweise nur eintritt, wenn der Kurs unter diesen vorher bestimmten Preis fällt. Im Gegenzug für diese Verpflichtung erhalten Sie die Optionsprämie, die der Optionskäufer zahlt, um das Recht zu erlangen, die Aktien zu dem festgelegten Preis an Sie zu verkaufen.

Die Strategie wird „Cash secured Put“ genannt, da es beinhaltet, dass man genügen Barmittel zur Verfügung hat, um die Aktien auch wirklich kaufen zu können, falls man seiner Verpflichtung nachkommen muss.

Cash Secured Put im Überblick

• Bullishe Strategie: Wenn man nur die Option betrachtet ist es eine bullish bis neutrale Strategie (Gewinn bei steigenden oder stagnierenden Kursen).
• Verkauf Put-Option: Verpflichtung den Basiswert bis zum Verfallstag zum Strike Preis zu kaufen, falls die Option ausgeübt wird.
• Cash secured: Man hat die nötigen Barmittel, um die Aktien kaufen zu können.
• Maximaler Gewinn: Begrenzt auf die erhaltene Optionsprämie beim Verkauf der Option.
• Maximaler Verlust: Tritt auf, wenn der Kurs auf 0 fällt und man die Aktien zum Strike Preis kaufen muss. Ist ähnlich wie beim normalen Aktienkauf.
• Zeitliche Komponente: Die Strategie profitiert vom Zeitwertverfall (Theta).
• Implizite Volatilität: Nach Verkauf der Option profitiert man von sinkender Volatilität, da dies den Optionspreis verringert.

Cash Secured Put Markteinschätzung

Der Cash-Secured Put ist eine Optionsstrategie, bei der Anleger bereit sind, den Basiswert (z.B. eine Aktie) zu einem vorher festgelegten Preis, dem sogenannten Strike-Preis, zu kaufen. Diese Strategie wird oft in einem bullischen bis neutralen Marktumfeld angewendet, da der Anleger darauf spekuliert, dass der Kurs des Basiswerts über dem Strike-Preis bleibt.

Es gibt jedoch einen subtilen Unterschied zu beachten, insbesondere bei hochwertigen Aktien. Einige Anleger verfolgen nicht nur das Ziel, die Optionsprämie zu kassieren, sondern sind auch bereit, die zugrunde liegende Aktie zum Strike-Preis zu erwerben, wenn sie glauben, dass dies zu einem günstigen Preis ist.

In diesem Fall wäre es für sie nicht unbedingt nachteilig, wenn die Aktien ihnen zugeteilt werden. Anders als beim reinen Short Put, bei dem lediglich die Option betrachtet wird, hat der Anleger beim Cash-Secured Put das Kapital bereitgestellt, um die zugrunde liegende Aktie zu erwerben, falls es dazu kommt.

Daher ist die Markteinschätzung nicht nur darauf ausgerichtet, den Kurs über dem Strike zu halten, sondern auch darauf, gegebenenfalls hochwertige Aktien zu einem als attraktiv erachteten Preis zu erwerben. Dennoch besteht das Interesse daran, dass der Kurs nicht deutlich unter den Strike-Preis fällt, um einen teureren Kauf zu vermeiden, selbst wenn der Anleger überzeugt ist, dass die Aktie langfristig an Wert gewinnen wird.

Cash Secured Put Setup – Gewinn-Verlust-Diagramm

Dieses Diagramm zeigt die möglichen Gewinne und Verluste in Abhängigkeit vom Kurs der zugrunde liegenden Aktie zum Verfallstag der Option. Der Break-Even-Punkt, an dem die Strategie weder Gewinn noch Verlust generiert, ist ebenfalls entscheidend. Gewinn-Verlust Diagramm:

Maximaler Gewinn eines Cash Secured Put

Der maximale Gewinn bei einer Cash Secured Put-Position ergibt sich aus der erhaltenen Prämie beim Verkauf der Put-Option. Diese Prämie wird dem Anleger unabhängig von der zukünftigen Kursentwicklung der Aktie gutgeschrieben. Wenn die Option am Verfalltag wertlos verfällt, behält der Anleger die gesamte Prämie als Gewinn. Der maximale Gewinn ist somit die erhaltene Prämie minus etwaige Transaktionskosten.

Maximaler Verlust eines Cash Secured Put

Im Fall eines Cash-Secured Puts ist der maximale Verlust durch den Ausübungspreis begrenzt. Sollte der Kurs des Basiswerts auf null fallen, beträgt der maximale Verlust der Ausübungspreis minus die erhaltene Prämie. Nehmen wir beispielsweise an, dass du einen Cash-Secured Put auf XYZ Corp verkaufst, bei dem der Ausübungspreis (Strike-Preis) 50€ beträgt und die Optionsprämie 3€ pro Aktie ist. In einem hypothetischen Szenario, in dem der Kurs von XYZ Corp tatsächlich auf 0 fällt, lässt sich der maximale Verlust wie folgt berechnen:

Maximaler Verlust = (Ausübungspreis – Kurs des Basiswerts) – erhaltene Prämie

1. Verlust durch Ausübungspreis: Du müsstest 100 Aktien von XYZ Corp für 50€ pro Aktie kaufen. Da diese Aktien jedoch keinen Wert mehr haben, beträgt der Verlust durch den Ausübungspreis (50€ – 0€) multipliziert mit dem Optionsmultiplikator von 100.
2. Abzug der Optionsprämie: Die Optionsprämie beträgt 3€ pro Aktie, also insgesamt 300€.

Daher ergibt sich der maximale Verlust als (50,00€ – 0€) * 100 – 300€ = 4.700€.

Break-Even-Punkt

Der Break-Even-Punkt ist der Kurs, den die zugrunde liegende Aktie am Verfalltag haben muss, damit die Strategie weder Gewinn noch Verlust generiert. Dieser Punkt wird erreicht, wenn der erhaltene Prämienbetrag den potenziellen Verlust aufgrund des Aktienkaufs kompensiert. Der Break-Even-Punkt ist somit der Ausübungspreis (Strike-Preis) der verkauften Put-Option abzüglich der erhaltenen Prämie.

Break-Even-Punkt = Ausübungspreis − Optionsprämie

Cash Secured Put im Zeitverlauf

Der Cash-Secured Put ist im Wesentlichen identisch mit dem Short Put, was bedeutet, dass beide auf dem Verkauf einer Put-Option basieren. Beim Verkauf von Optionen, einschließlich des Cash-Secured Puts, erzielt man Gewinne durch den Zeitwertverfall. Der Zeitwert einer Option nimmt mit jedem Tag ab, vorausgesetzt, die anderen Faktoren bleiben konstant, insbesondere der Aktienkurs. Daher generiert der Cash-Secured Put Gewinne allein durch den Ablauf der Zeit, was ihn zu einer Strategie macht, die vom Zeitwertverfall profitiert.

Der Zeitwertverfall ist umso ausgeprägter, je näher die Restlaufzeit der Option dem Ende zugeht. Daher bevorzugen Anleger oft kürzere Laufzeiten, um schneller von Theta-Effekt zu profitieren.

Tipp: Aufgrund der zunehmenden Auswirkungen des Zeitwertverfalls (Theta), insbesondere in der Endphase vor dem Verfallstag, wähle ich für den Verkauf von Cash-Secured Puts üblicherweise Laufzeiten von 7 Tagen (Weeklys) bis zu 30 Tagen (Monthlys). Dabei Handel ich fast nie Cash secured Puts, die länger als 50 Tage laufen.

Cash Secured Put und Implizite Volatilität

Die implizite Volatilität reflektiert die erwarteten Schwankungen im Kurs des Basiswerts und beeinflusst somit die Optionsprämie. Ein wesentlicher Aspekt für den Short Put-Verkäufer ist, dass eine steigende implizite Volatilität die Optionsprämie erhöht, was potenziell zu höheren Verlusten führen kann. Im Gegensatz dazu kann eine abnehmende Volatilität den Optionspreis reduzieren und somit das Risiko mindern.

In der Praxis ist es ratsam, die Short Put-Strategie in Zeiten zu implementieren, in denen die implizite Volatilität vergleichsweise hoch ist. Dies bietet die Möglichkeit, von einem späteren Rückgang der Volatilität zu profitieren.

Ein hilfreicher Tipp besteht darin, die Optionen zu verkaufen, wenn der IV-Rank oder der IV-Index auf einem höheren Niveau liegt, um von einem potenziellen Rückgang der impliziten Volatilität zu profitieren. Auf diese Weise können Anleger ihre Short Put-Strategie optimieren und die Einflüsse der impliziten Volatilität in ihre Handelsentscheidungen einbeziehen.

Cash Secured Put am Verfallstag (Ausübung und Assignment)

Der Verfallstag stellt einen entscheidenden Moment in der Cash-Secured Put-Strategie dar. Hierbei ergeben sich zwei mögliche Szenarien: Entweder die Option ist im Geld und wird ausgeübt, oder sie ist aus dem Geld und verfällt wertlos. Lassen Sie uns genauer betrachten, was geschieht, wenn die Option im Geld verfällt:

Wenn der Cash-Secured Put am Verfallstag im Geld verfällt, bedeutet dies, dass der Kurs des Basiswerts unter dem Strike-Preis liegt. In diesem Fall wird die Option ausgeübt und als Verkäufer, sind wir der Option (der Cash-Secured Put-Schreiber) ist man verpflichtet, den Basiswert gemäß den Vertragsbedingungen zu kaufen (assigned).

Beispiel: Angenommen, Sie haben einen Cash-Secured Put mit einem Strike-Preis von 50€ verkauft, und am Verfallstag liegt der Kurs des zugrunde liegenden Vermögenswerts bei 45€. In diesem Szenario muss der Cash-Secured Put-Schreiber die zugrunde liegende Aktie für 50€ kaufen, auch wenn der aktuelle Marktpreis niedriger ist. Der zuvor erhaltene Optionsprämienbetrag dient dabei als teilweiser Ausgleich für den höheren Kaufpreis.

Risiko: Das Risiko beim Cash-Secured Put liegt also darin, dass Sie den Basiswert zu einem höheren Preis als dem aktuellen Marktwert erwerben müssen, wenn die Option ausgeübt wird. Daher ist es wichtig, diesen Aspekt bei der Auswahl des Strike-Preises und der Laufzeit zu berücksichtigen, um das Risiko zu steuern.

Mit Cash Secured Puts Aktien günstig erwerben

Eine der ansprechenden Eigenschaften der Cash-Secured Put-Strategie liegt in der Möglichkeit, Aktien zu einem vergünstigten Preis zu erwerben. Wenn die Option ausgeübt wird und der Anleger verpflichtet ist, die Aktien zu kaufen, geschieht dies zu einem vorher festgelegten Strike-Preis, der oft unter dem aktuellen Marktpreis liegt. Dieser Aspekt macht die Strategie besonders attraktiv für Anleger, die langfristig an der Wertentwicklung bestimmter Aktien interessiert sind.

Es scheint zunächst eine Win-Win-Situation zu sein. Wenn der Aktienkurs über dem Strike-Preis bleibt, verfällt die Option wertlos, und der Anleger behält die Optionsprämie. Sinkt der Kurs, kann der Anleger die Aktien zu einem niedrigeren Preis erwerben, was möglicherweise seinem ursprünglichen Kaufinteresse entspricht.

Es gibt jedoch zwei Risiken zu beachten: Erstens könnte der Aktienkurs weit unter den Strike-Preis fallen, was für viele Anleger jedoch kein großes Risiko darstellt, da sie die Aktien ohnehin halten wollen und vom langfristigen Erfolg des Unternehmens überzeugt sind. Dennoch hat man erstmal Verluste zu verzeichnen.

Zweitens besteht das Risiko, dass der Aktienkurs stark steigt. In diesem Fall verfällt die Option zwar wertlos, was zunächst als Gewinn erscheinen mag (was es auch ist). Allerdings besitzt der Anleger keine Aktien und hat möglicherweise die Gelegenheit, sie zu einem günstigen Preis zu erwerben verpasst, und profitiert nicht langfristig vom Erfolg des Unternehmens. Der Kurs könnte nach dem Anstieg weniger attraktiv sein, und die Optionsprämie wäre im Vergleich zu den möglichen langfristigen Gewinnen gering.

Meine Meinung zum Cash Secured Put

Wie ich in den vorherigen beiden Paragraphen drauf eingegangen bin hat der Cash secured Put wie jede Strategie Vor- und Nachteile. Ich selber Handel Cash secured Puts, da ich gerne Optionen verkaufe (Stillhalter Strategien) um vom Zeitwertverfall zu profitieren. Und die regelmäßigen Prämien und die Möglichkeit, Aktien zu einem vergünstigten Preis zu erwerben.

Praxis-Tipps für Cash Secured Puts

Die Umsetzung einer Cash Secured Put-Strategie erfordert sorgfältige Planung und Durchführung. Hier sind einige praktische Tipps, die Anleger berücksichtigen sollten:

Für eine Ausführlich Anleitung zum praktischen Handel von Cash secured Puts habe ich hier einen Beitrag: Der Cash secured Put in der Praxis (Wie ich ihn Handel)

• Gründliche Aktienanalyse: Wählen Sie Aktien sorgfältig aus und führen Sie eine umfassende Analyse durch, um das Potenzial für Kursstabilität oder -wachstum zu bewerten.
• Diversifikation: Nutzen Sie die Cash Secured Put-Strategie nicht nur für eine einzelne Aktie, sondern diversifizieren Sie Ihr Portfolio, um das Risiko zu streuen.
• Laufzeit und Strike-Preis wählen: Wählen Sie sorgfältig die Laufzeit und den Strike-Preis der verkauften Put-Optionen basierend auf Ihrer Markteinschätzung und den eigenen Anlagezielen.
• Monitoring und Anpassung: Behalten Sie Ihre Positionen im Auge und passen Sie Ihre Strategie gegebenenfalls an. Dies kann das Rollen von Optionen oder das Schließen von Positionen vorzeitig beinhalten.

Beispiel eines Cash Secured Puts

Um die Strategie besser zu verstehen, betrachten wir ein Beispiel: Angenommen, Anleger A ist bullish auf Aktie X, die derzeit bei $50 gehandelt wird. Er verkauft einen Cash Secured Put mit einem Strike-Preis von $45 und erhält eine Prämie von $2.

• Szenario 1 (Bullish): Wenn Aktie X über $45 bleibt, behält A die Prämie als Gewinn.
• Szenario 2 (Bearish): Wenn Aktie X unter $45 fällt, wird die Option ausgeübt. A kauft die Aktien zu $45, aber hat die vorher erhaltene Prämie von $2.

Fazit: Cash Secured Put

Insgesamt bietet die Cash Secured Put-Strategie eine attraktive Möglichkeit für Anleger, regelmäßige Prämien zu verdienen und potenziell Aktien zu vergünstigten Preisen zu erwerben. Die begrenzten Verlustrisiken im Vergleich zu anderen Optionsstrategien machen sie besonders für konservativere Anleger interessant.

Es ist jedoch wichtig zu betonen, dass diese Strategie auf den zweiten Blick auch einige Nachteile mit sich bringt. Anleger sollten sich bewusst sein, dass die Strategie in stark steigenden Märkten potenzielle.

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